6.12.2016
В первую очередь, хотел бы обратить ваше внимание на объем книги «Финансовые опционы». Это всего 140 страниц. Т.е. это даже не книга, а (как назвал её сам автор) справочник-путеводитель.
Но на самом деле небольшой объем справочника — это не минус, а огромный плюс.
Во-первых, справочник позволяет буквально за пару дней не только узнать о том, что такое опционы, но и ознакомиться с самыми популярными опционными стратегиями.
Во-вторых, даже несмотря на то, что справочник небольшой, информация в нем максимально сконцентрирована. Минимум «воды» и максимальное количество полезного контента.
Уверен, что к книге придется возвращаться еще не раз, т.к. практически на каждой странице я делал какие-то заметки. Как рекомендует сам автор, возвращаться к справочнику нужно будет до тех пор, пока способность к самостоятельному построению торговых опционных стратегий не вырастет до достаточно высокого уровня.
Несмотря на все плюсы, за простоту я не могу поставить оценку выше 2 из 5. И дело здесь, скорее всего, даже не в том, что сложной является именно эта книга. Крайне сложно является сама тема опционов. Это, как говорится, высший пилотаж трейдинга. Скорее всего, у всех книг подобного рода рейтинг будет низким.
В принципе, если вы уже умеете прогнозировать движение цены и понимаете, в какой фазе находится рынок, то можно просто ознакомиться с информацией в книге, понять логику работы опционов и уже в ближайшие дни в качестве теста собрать определенную опционную конструкцию (комбинацию из опционов). Т.е. практическая польза — 5.
Но вот за глубину (детализацию, нюансы, факты, общие выводы) — оценка 4, т.к. очень мало практических примеров, и, в первую очередь, крайне мало информации о том, как необходимо управлять позицией, если что-то идет не так.
В целом, книга не особо мотивирует. Я бы сказал, больше пугает, т.к. в конце каждой главы всегда рассказывается о минусах и опасностях, которые подстерегают трейдера, использующего ту или иную торговую стратегии. Из-за этого за яркость/мотивацию я поставил оценку 3. Если бы не тот факт, что опционы являются, всё таки, гибкими инструментами, дающими возможность использовать их в совершенно разнообразных рыночных условиях, то оценка была бы еще ниже.
Книга написана при поддержке SaxoBank, поэтому зачастую идет открытая реклама этого банка, что, естественно, немного напрягает. Кроме этого в книге много информации о специфических опционах, которые на нашем рынке не представлены, а если и представлены, то торговать ими практически невозможность из-за низкой ликвидности. Соответственно, часть книги трейдеру, желающему торговать на Московской бирже, просто-напросто, не понадобится.
В связи с этим, я, скорее всего, создам на сайте раздел, который будет посвящен чисто опционам. В этот раздел я буду закидывать, как теоретическую информацию, так и описание различных опционных конструкций, каждую из которых можно будет взять на вооружение и самостоятельно протестировать на практике.
ИНТЕРЕСНЫЕ МОМЕНТЫ
— опцион — в общем смысле этого термина подразумевает заключение договора, которым предусматривается возможность совершить сделку в будущем с каким-то определенным активом на заведомо известных условиях
— стандартные опционы (опционы с унифицированными условиями) называют простыми или ванильными опционами
— право возникает только у покупателя опциона, который свободен в принятии решения в рамках условий опционного контракта; напротив, продавец опциона всегда принимает на себя обязательство по поставке или продаже базового актива (базы)
— исторически сложилось так, что стоимость опциона, или его цена, называется премией; в настоящее время термины премия, цена, стоимость считаются по внутреннему смыслу эквивалентными
— все опционы делятся на 2 вида: пут и колл; колл — опциона покупателя, дает право владельцу купить определенный актив по заранее обусловленной цене и в обозначенный момент времени; пут — опцион продавца, обеспечивает право его держателю продать определенный актив по заранее обусловленной цене и в обозначенный момент времени
— наиболее распространенные на Московской бирже опционы — это опционы американского стиля, т.е. опционы, которые могут быть исполнены в любое время до даты истечения опционного контракта
— цена исполнения (страйк, цена страйка) — это цена, по которой базовый актив покупается или продается при исполнении опциона
— опцион в-деньгах (in-the-money) — это опцион с-выигрышем; если брать опцион колл, то он будет в-деньгах, если цена страйк будет находиться ниже текущей цены базового актива; если брать опцион пут, то он будет в-деньгах, если цена страйк будет находиться выше текущей цены базового актива
— опционы вне-денег (out-the-money) — это опционы с-проигрышем; если брать опцион колл, то он будет вне-денег, если страйк будет находиться выше текущей цены базового актива; если брать опцион путт, то он будет вне-денег, если страйк будет находиться ниже текущей цены базового актива
— опционы у-денег — под данное определение попадают опционы, цены исполнения которых равны или очень близки к текущей цене базового инструмента
— в определенном смысле, длинные коллы (купленные) эквивалентны коротким путам (проданным); и наоборот
— покупатели опционов принимают на себя ограниченный риск (риск известен заранее), а продавцы вынуждены брать неограниченную ответственность (риск заранее неизвестен)
— длинные опционы открывают возможность для получения прибыли только в тренде; коллы создают доход при росте рынка, а путы — при его снижении
— в то же время короткие опционы приносят прибыль также и при отсутствии ясно выраженного тренда; так, короткие коллы оказываются выгодными в случае «не роста» и даже в случае слабо выраженного роста; а короткие путы приносят удачу при ситуации «не падения» рынка, а также в ситуациях слабого или медленного спуска вниз
— правила торговли опционами мало отличаются от правил для прочих финансовых производных
— в назначенные сроки открывается для торговли определенная серия опционных контрактов; участники рынка начинают заключать по ним сделки; до обусловленной даты, когда опционы истекают, торговля ими ведется точно также, как любыми иными финансовыми инструментами; инвесторы могут сколько угодно раз открывать и закрывать опционные позиции
— в момент истечения опционов они обнуляются, то есть их стоимость становится равной нулю; при этом опционы без-денег становятся безвозвратно потерянной инвестицией, а контракты в-деньгах либо конвертируются в позицию по базовому активу (если, например, торгуем месячные опционы, то откроется позиция по фьючерсам), либо автоматически закрываются (если, например, торгуем квартальные опционы, то фьючерсы схлопываются)
— каждый опцион имеет уникальный буквенно-числовой код; запоминать до мелочей кодировку смысла нет; в некоторых торговых программах нужный опцион можно ввести в терминал, пользуясь опцией поиска по символу базового инструмента, месяцу погашения, виду и страйку
— открывать/закрывать позиции на опционах можно способами, которые используются при торговле более классическими инструмента (акциями и фьючерсами): при помощи рыночных или лимитированных заявок
— на стоимость опционов влияет 5 параметров: цена базового актива, ставка без риска, цена исполнения (страйк), время до истечения и волатильность; при этом лишь один параметр из 5 рассчитать крайне трудно — волатильность
— на использовании динамики волатильность как драйвера роста стоимости построено огромное количество опционных стратегий; методов оценки волатильности много, но при этом ни один из них не совершенен
— как правило, чем меньше срок до истечения и чем более удален страйк от текущего рынка базы (особенно актуально для контрактов со сроком жизни менее 3х месяцев), тем волатильность выше
— неравномерность изменения стоимость опционов описывается показателями чувствительности — так называемыми «греками» (из-за того, что обозначаются греческими буквами); т.е. греки показывают, какое влияние на цену опционного контракта оказывает конкретный фактор при неизменности прочих драйверов стоимости
— дельта (delta) — характеризует скорость изменения цены опционов в зависимости от колебаний базового актива
— гамма (gamma) — определяет скорость изменения дельты в зависимости от цены базового актива
— вега (vega) — определяет скорость изменения цены опциона в зависимости от колебаний волатильности
— ро (rho) — характеризует чувствительность цены опциона к изменению процентных ставок
— тэта (theta) — раскрывает чувствительность опциона относительно фактора времени
— процесс скорость которого описывается тэтой, называют временным распадом; значение теты всегда отрицательно, что создает проблемы для покупателя опциона и помогает его продавцу
— главной особенностью анализа опционов является специфический способ построения ценового графика; если при техническом анализе графики строятся в координатах «время-цена», то опционы представляются в видео профиля доходности
МОЯ ОЦЕНКА КНИГИ
(от 1 до 5, где 5 — высший балл)
Простота (доступное изложение, четкая структура, ясная логика) — 2
Глубина (детализация, нюансы, факты, общие выводы) — 4
Яркость (эмоциональные переживания, яркие образы, мотивация) — 3
Практическая польза (применение в трейдинге) — 5
14 баллов из 20 возможных
На этом здесь всё. Если данный обзор оказался для вас полезным, ставьте лайк при помощи кнопок социальных сетей.
С уважением Александр Шевелев.
Идея написать книгу родилась в процессе подготовки курса лекций по опционной торговле. Затем возникло решение использовать материалы для более серьезного издания, что и было немедленно сделано. В процессе чтения вы сами сможете в этом убедиться, потому что многие графики весьма свежи и в значительной степени отражают сегодняшнее состояние рынка. Этим настоящее издание выгодно отличается от всех прочих, где весьма трудно обнаружить свежие рыночные данные, если они вообще там представлены, к тому же я могу сообщить вам, что в большинстве своем иллюстрации в них составлены на основе вымышленных данных и крайне редко демонстрируют реальные сведения о рынке.
По сути, книга "Загадки и тайны опционной торговли" является путеводителем в мир опционов. Изучать эту тему всегда достаточно сложно по простой причине: невозможно последовательно изложить все материалы, касающиеся опционов, их функционирования и использования в торговле. Это объективный факт. Нам остается смириться и не пытаться найти ответы на все вопросы сразу. Ответы появятся после изучения всего курса и неоднократного возвращения к ранее пройденному. Это такая же неизбежность, как вращение Земли вокруг своей оси. Материалы даны в последовательности, обеспечивающей доступность понимания и усвоения курса, раздел за разделом, в правильном направлении. Тем не менее, иногда вам все равно придется возвращаться к ранее изученному материалу, чтобы лучше понять некоторые моменты. Как показывает практика, при изучении опционной торговли это самое обычное дело, поэтому не стоит отчаиваться, если вы чего-то не понимаете. Просто надо вернуться к тому, что имеет отношение к рассматриваемому вопросу, и еще раз попытаться найти ответ. В книге, помимо теоретических сведений о том, что собой представляет опцион и как с ним работать, даны многочисленные стратегии, относящиеся к разряду общепризнанных и классических. Но здесь представлены и новации, ранее нигде не опубликованные, а также некоторые специфические моменты, связанные с опционным рынком, обеспечивающим финансовых инженеров "строительным материалом". Направления работы финансовых инженеров и создаваемые ими финансовые продукты многие считают "алхимией", демонстрируя элементарное непонимание вопроса. Здесь также кратко изложены все основные шаги, которые необходимо проделать, чтобы создать какую-либо финансовую новацию, - обычно это продукт, способный генерировать заранее определенные величины дохода. В современной практике многие из них называют «структурированными финансовыми продуктами».
Некоторые из рассматриваемых стратегий и подходов к торговле являются моими собственными разработками, оцениваемых в момент их создания не менее чем в 120 тысяч долларов каждая, потому что именно столько годовой торговой прибыли они должны были создать при условии вложения суммы в 100 тысяч долларов. Сейчас рынок определенно изменился, и данные продукты несколько потеряли в стоимости. Кроме того, сейчас мною разработаны более эффективные стратегии, что и позволяет мне опубликовать ранее закрытые для разглашения материалы.
Прошу понять меня правильно: столь подробно я рассказываю об этом не потому, что стремлюсь привлечь внимание к своей персоне, а исключительно для того, чтобы читатель понял, с чем он имеет дело, читая эту книгу. Следует предупредить, что в книге часть надписей на рисунках и некоторые таблицы содержат английский текст. Это обусловлено необходимостью исключить разночтения при одновременном восприятии информации из графиков и таблиц, а также определенного недопонимания, которое могло бы появиться при переводе терминов на русский язык. На такой шаг я решился только после долгих раздумий, подразумевая, что читатель намерен использовать полученные знания на практике. А если такое произойдет, то без понимания хотя бы некоторых английских слов и обозначений ему просто не обойтись. Поверьте, их настолько мало, что это ни в коем случае не должно вас отпугнуть от проникновения в удивительный мир опционной торговли.
Надо иметь в виду, что в книге принята английская система чисел, где десятичные отделены точкой, а разряды - запятой. Это обусловлено тем обстоятельством, что привычка к принятому в России способу представления, где все наоборот: десятичные отделены запятой, а разряды точкой, - обычно приводит в замешательство тех, кто не привык к иностранным стандартам. Таким образом, ориентация на зарубежные рынки требует не только понимания, но и определенного навыка работы с метрической системой мер, принятой на Западе. Скажу больше, мой компьютер содержит все программы английской версии, и выставлен на Нью-Йоркское время, что позволяет избежать множества ненужных хлопот и проблем.
Остается добавить, что операции с опционами - такое же простое дело, как и торговля любым другим инструментом. Те, кто разобрался в этом основательно, считают, что операции на опционном рынке даже более просты, чем торговля на любом ином рынке: акций, фьючерсов, долговых инструментов. После того, как вы прочтете все, что здесь написано, вы поймете, насколько это действительно просто - торговать опционами. И в этом деле, как я искренне надеюсь, вам поможет моя книга.
Переходим к практической стороне вопроса. А именно, что поимел, или потерял владелец этих путов. В такие операции, как правило, идут с целью получения нейтральной позиции по рынку, которая затем управляется по алгоритму дельта-нейтрального хеджа (ребалансировки).
По-иному никак. Просто деньги, выброшенные на ветер, либо незыблемая вера в собственную прозорливость.
Утверждение это взято не из воздуха. Просто в свое время мне приходилось обсчитывать варианты алгоритмов для подобных позиций по несколько штук за день, которых в сумме, наверное, «прошло через руки» сотни (а может, тысячи?). Помнится, наиболее напряженная работа была в тот год, когда башни-близнецы протаранили (или взорвали?) Даже пришлось программу, подходящую случаю, написать в Excel (на макросах), поскольку на тот момент готового к употреблению нужного софта просто не было. Ну разве что CQG давали кое-что в графическом виде.
Но это лирика. А теперь к делу.
Итак, судя по данным Мосбиржи, 18 и 19 сентября 2013 некие юрлица купили за пару дней 292.639 опционов дек-135-пут. Для расчётов я предположил, что искомый Путоман взял 280 тыс. контрактов. Наверняка, ведь кто-то на возросшей волатильности тоже решил по мелочи поучаствовать в шабаше? Вдаваться сильно, по чём была покупка, я не стал (лень). Просто предположил, что средняя цена опционов была 3500 пунктов при ценнике RIZ3 147000.
На самом деле, как мы увидим ниже, возможные погрешности в допущениях тут особой роли не играют, поскольку задачи и цели были более масштабные по сравнению с тем, что получилось по итогу.
Забив данные в свою древнюю прогу (использовал её, потому как в ней всё прозрачно и проверяемо), получил следующее: 280 тыс. дек-135-пут имели на момент их покупки экспозицию (совокупную дельту) минус 70 тыс. (эквивалент фРТС). Дабы занулить дельту (а заодно и максимизировать гамму, что всегда прилагается бесплатным подарком для дельта-нейтралов), надо было иметь 70 тыс. длинных RIZ3, либо их эквивалент на споте (портфель акций, близко коррелирующий с индексом РТС).
Вот как выглядит мой древний софт (фрагменты таблиц, расчётных и для ввода исходных данных):
А такой получается профиль доходности (риска) данной позиции, построенный той же программой:
Немного полюбопытствовал, пытаясь выяснить вопрос, а при какой цене покупки фРТС этот длинный синтетический стрэдл имел в точке его создания безубыточный профиль риска? Получилось, немного ниже 121 фРТС....
Теперь необходимо выяснить, из каких предположений формировалась данная позиция. На самом деле, это делается «до того», но поскольку здесь расследование, то приходится идти «в обратном порядке».
Скажу сразу, - общий смысл всех подобных конструкций исходит из предположений, что от точки входа в позицию рынок совершит хорошее колебательное (ненаправленное) движение. При этом предполагается, что за период удержания позиции опционы будут и в выигрыше (в деньгах), и в проигрыше (вне денег).
К слову, если в данном конкретном случае опционы работали в связке с портфелем купленных акций, то покупка опционов была обусловлена ожиданиями снижения рынка «в ближайшее время» с последующим возвратом к точке входа в позицию. Почему? Да потому, что формирование такой позиции позволяло безболезненно увеличить объём портфеля раза в четыре без особенного риска на отрезке до момента истечения опционов.
Потом, видимо, предполагалось, что начнётся фаза «strong buy» с горизонтом, как минимум, месяцев 10 (считая со второй половины декабря 2013).
В расчете на этот будущий рост и планировалось набрать необходимую позицию в бумагах. Но сделать этого хотелось с минимальным риском, - во всяком случае, без допущения значительного провала по текущей доходности портфеля, пусть и на относительно кратком отрезке времени.
Такая схема хеджирования (использование концепции дельта-нейтральности с ребалансировкой) известна, но применяется редко. Проблема обусловлена значительностью ресурсов, необходимых для её реализации по сравнению с иными вариантами. Кроме того, эта схема порождает значительную неопределенность в ракурсе «издержки-выгоды», поэтому для её применения нужна твёрдая уверенность в том, что ожидания преобразуются в действительность.
Навскидку, имеем следующее: Путоман уверен в хорошем ходе вниз с последующим возвратом к точке входа, или немного ниже, - между 135 и 145. Ответ на вопрос о том, насколько глубоким предполагался ход, - лежит на виду. Как минимум, - на удвоенное расстояние между точкой создания позиции и купленными опционами. То есть - фигур на 25-30 ниже от 145, - куда-нибудь к 115-120 фРТС.
Видимо, у Путомана имелись веские причины думать, что за 3 месяца это произойдет. Потому и была создана позиция длинной волатильности с предположениями, что с индексом РТС будет примерно такая траектория:
Торговая идея покупателя дек-135-пут:
Обсуждать тут особо нечего. Поскольку если всё по-иному, то мы в данном случае имеем дело с типичным случаем психического расстройства, где шизофрения - это самое меньшее из зол.
Сомневающимся рекомендую матчасть:
Теория по торговле волатильностью (дельта-нейтральностью) - это к
Кевин Коннолли «Покупка и продажа волатильности». На русском языке было два издания с интервалом примерно в 10 лет, из которых первое - наиболее близко к оригиналу (в Сети есть).
Практика по этому вопросу - это
М.В.Чекулаев «Риск-менеджмент: Управление финансовыми рисками на основе анализа волатильности». Доступно (бесплатно) 100% на GoogleBook , а также можно найти и в Сети.
Результат известен всем.
Путы в деньги не вошли, тем самым, не обеспечив их владельцу возможность взять своё на ребалансировке позиции ниже цены исполнения опционов.
Возникает вопрос, - а могла бы ребалансировка портфеля по дельта-нейтральной схеме способствовать восполнению затрат на покупку опционов?
Результаты расчётов экспозиции опционов в графическом виде (так нагляднее):
Скажу сразу. Я особо сильно не напрягался с вычислением «точной» опционной волатильности. Лишь прикидывал примерно по ценникам, которые были на бирже при данном конкретном RIZ3 в обусловленный момент времени. Единственное допущение состояло в том, что Путоман, скорее всего, при расчёте экспозиции особо не принимал во внимание колебания волатильности, пока фРТС находился выше 135. По факту, собственно говоря, в разрезе днёвок IV почти не колебался.
Сделал три варианта. Результаты каждого получились такими.
Вариант 1
. В нем предполагается, что Путоман выполнял рехедж на всех ценовых экстремумах (согласно рисунку выше), выполняя ребалансировку в соответствии с концепцией дельта-нейтральности:
Вариант 2
. Здесь Путоман выходил в ноль по фРТС на пиках и покупал на минимумах в объёме, обеспечивающем нулевую экспозицию. Исключение составил минимум 5.12.13, где никаких покупок уже не осуществлялось, поскольку Путоман ожидал резкого падения в последующие 7 торговых дней (до 16.12.13):
Вариант 3
. По сути, - вариация Варианта 2, в котором Путоман пришёл к выводу, что падения не будет, поэтому выровнял экспозицию 5.12.13 до нулевой (купив 120 тыс.контрактов), додержав их до экспирации:
Как все вы понимаете, предположения несколько идиллические. Как там было на самом деле, сказать определенно невозможно.
В силу всех обстоятельств лично я изначально (да и сейчас) считал (и считаю), что Путоман - это нерезидент, который действовал через российский банк (возможно, тот же ВТБ), используя его в качестве своего контрагента. Ну а тот, недолго думая, выскочил из сделки, найдя других, более рисковых парней, готовых продать эпическую для нашего рынка опционную позицию. Нерезидент же тот - это из той когорты крупных игроков на мировых рынках, которые недавно вошли на наш рынок после присоединения к системе Евроклир. Собственно говоря, благодаря их приходу, фр РФ в сентябре и вырос больше того, на что был объективно способен на период времени.
При этом основная идея Путомана состояла в том, чтобы увеличить портфель, набранный в конце лета-начале осени, работая по схеме дельта-нейтрального хеджа. На этот факт прошу обратить внимание, потому что речь тут идёт не о краткосрочных спекуляциях, а о наборе среднесрочной позиции с намерением удержания её до года и более. Поэтому делать выводы о том, что-де Путоману «вставили» и «ещё вставим» - и преждевременно, и опрометчиво.
Осталось обратить ещё на один важный момент. Среди всего спектра предположений о о мегапозе в декабрь-135-пут (2013 год) присутствуют и такие, что это-де «отмыв», «увод прибыли» и тому подобное. Рассуждать на эту тему бессмысленно, - аргументы есть и «за», и «против».
Но на самом деле, важнее иное, - то, что эти подозрения вообще родились на свет говорит о чрезвычайной ущербности российского срочного и фондового рынков. Настолько, что более правильно говорить о несоответствии его устройства (структура, честность и прозрачность) требованиям текущего момента. При этом развитие этих рынков точнее было бы назвать деградацией, то есть - эволюцией с обратным знаком, ведущей нас в неверном направлении (с точки зрения общества, разумеется). Архаика, одним словом....
Продолжение следует…
Из него вы узнаете (в том числе), почему квалификация персонала Путомана низка, и почему не стоит делать то же, что делает Путоман, а если делать, то когда и где...
В завершение, подборка наиболее полезных материалов и ресурсов, которые понадобятся тем, кто интересуется опционами:
Халл
«Опционы, фьючерсы и другие деривативы» Доступно 100% на Google Book
Фундаментальный справочник от общепризнанного авторитета в сфере производных
.
МакМиллан
«Опционы как стратегические инвестиции»
Много воды, но довольно познавательно, доступно для начинающих. Правильнее было бы назвать «опционы как стратегия инвестирования». В Сети встречается.
МакМиллан
«Макмиллан об опционах»
Воды ещё больше, чем в предыдущей. Но некоторые всё же умудряются выудить оттуда что-то для себя полезное.
М.В.Чекулаев
«Риск-менеджмент: Управление финансовыми рисками на основе анализа волатильности» Доступно 100% на Google Book
Вернее было бы назвать эту книгу как «практические вопросы торговли волатильностью: дельта-нейтральных стратегий с динамической ребалансировкой»
Кевин Коннолли
«Покупка и продажа волатильности»
Теория торговли волатильностью (в смысле дельта-нейтральностью)
.
Михаил Чекулаев
«Загадки и тайны опционной торговли» Доступно 100% на Google Book
Всё об опционах. Ничем не уступает МакМиллан, при этом лучше структурировано и более доходчиво.
С.А.Силантьев
«Логика опционной торговли».
Хорошо структурированное учебное пособие
.
Шелдон Натенберг
«Опционы. Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли»
Не скажу ничего, - ни хорошего, ни плохого. Основная причина: неизвестно качество перевода и редактирования. Попутно замечу, - если бы читатели знали, сколько бывает ошибок и неточностей в переводных изданиях (современный период), они никогда бы не читали книги в переводе, особенно деловую литературу.
Nassim Taleb
«Dinamic Hedging. Managing Vanilla and Exotic Options»
Только на английском, почти 500 страниц. Интересно в основном тем, кто хочет глубоко разобраться в рехедже опционных портфелей
М.В.Чекулаев
«Финансовые опционы. Справочник-путеводитель»
В магазинах нет. Продажа только по почте, вот , или
Просто, коротко и понятно обо всём, что касается опционной торговли на текущий момент времени. Наиболее актуальная (в смысле свежая). Рекомендуется иметь её всегда, что называется, «под рукой».
Обзор стандартных
стратегий и менеджмента
После столь продолжительного путешествия по различным опционным стратегиям, просмотра их графиков и исследований поведения кривых, описывающих динамику той или иной величины, у вас возник законный вопрос: "Какая стратегия является наилучшей?" Конкретного ответа на него не будет. Жесгокая правда заключается в том, что самой лучшей стратегии попросту не существует.
Калцря из них содержит в себе какой-то набор недостатков. Каждая предназначена для извлечения вьк оды хз определенной рыночной ситуации. Поэтоыу вполне естественно, что в иньж обстоятельствах она будет работать весьма посредственно или вовсе плохо. Например, нельзя ожидать от стратегии, предназначенной для извлечения выгоды от торговли в ценовом коридоре, успешных результатов в сильно развивающемся тренде. А стратегия, ориентированная на тренд, вряд ли хорошо проявит себя на вялом рынке. Поэтому ключ к успеху - совпадение прогноза и реальности, которым адекватна используемая стратегия.
Но чем же тогда отличается торговля с ценными бумагами от операций с опционами? Ведь и в том, и в другом случае реальный рынок должен соответствовать прогнозу. А раз так, то зачем "огород городить", не проще ли торговать тем, что требует меньших усилий и мук творчества? Но втоловушка. Вернее, подобные рассуждения - уловка, которой с успехом пользуются те, кто не склонен обременять себя излишними познаниями в области инвестиций. Дело в том, что опционы в обмен на определенные трудозатраты предоставляют дополнительшяе возможности. И если читатель дошел до этого места, то он уже никак не может быть отнесен к разряду инвесторов, не заботящихся о собственном образовании, цель которого - сохранение и преумножение собственного капитала.
Адекватность, или пригодность
Опционы обладают качеством "адекватности", "уместмощим", или "прмвоемоесли", тем, что в инвестиционной отрасли определяется словом "вмиаЫе". Весь сыысл атой довольно тонкой хитрости заключается в доступности форьщрования хз опционов таких стратегий, которые могли бы вести себя аффективно в промежуточной области управленческих решений, которая не характеризуется псшярньач и твердым определением ситуации. Иными словами, опционная стратегия потенциально может быть пригодна
